來源：證券日報

6月19日，證監會發布《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（以下簡稱《八條措施》），拉開科創板改革再出發的大幕。

具體來看，《八條措施》將強化科創板“硬科技”定位列為首要任務。一方面，嚴把入口關，優先支持新產業新業態新技術領域突破關鍵核心技術的“硬科技”企業在科創板上市。另一方面，提升制度包容性，支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業在科創板上市。

中國上市公司協會學術顧問委員會委員、中關村國睿金融與產業發展研究會會長程鳳朝在接受《證券日報》記者采訪時表示，《八條措施》將強化科創板“硬科技”定位列為首條，釋放出我國高度重視科技創新，尤其是“硬科技”領域的信號。這不僅表明國家對突破關鍵核心技術的迫切需求，還展示了國家對于支持新興產業發展的堅定決心。

擦亮“硬科技”底色

五年來，科創板和注冊制的改革效應不斷放大，“硬科技”底色愈加顯現，戰略性新興產業集聚效應不斷彰顯。

據Wind數據統計，截至2024年6月20日，累計573家戰略性新興產業公司登陸科創板，總市值合計達5.4萬億元，首發募資總額約9108億元。從行業分布來看，前述573公司均屬于戰略性新興產業。其中，新一代信息技術產業、生物產業、高端裝備制造產業公司數量居前，分別有237家（41.3%）、109家（19.0%）和94家（16.4%）。2019年至2023年，科創板上市公司營業收入和利潤的年復合增長率分別是23%和24%。

川財證券首席經濟學家陳靂對《證券日報》記者表示，科創板聚焦支持“硬科技”企業，擁有“促進經濟高質量發展助推器”的戰略定位，其通過率先采用注冊制發行機制、設置多元包容的上市標準、強化信息披露和投資者保護要求等手段助力科創企業發展壯大。

此次改革將進一步突出科創板“硬科技”特色，健全發行承銷、并購重組、股權激勵、交易等制度機制，更好服務科技創新和新質生產力發展。

在陳靂看來，《八條措施》將“硬科技”列為首條，表明監管層對于科技創新企業的重視程度持續提升。當前國內處于新舊動能轉換的關鍵時期，通過促進高科技產業發展、推動制造業轉型升級、培育經濟增長新動能變得至關重要。培育“硬科技”企業，有利于加速新技術的研發和應用，進而推動相關產業的升級和轉型，提升全社會的生產效率。

程鳳朝表示，通過嚴把入口關和優先支持關鍵核心技術企業上市，科創板將吸引更多具有高科技含量和市場潛力的企業，提升板塊整體質量和市場影響力。同時，通過完善科技型企業精準識別機制和市場機制作用，進一步優化資源配置，引導更多資金流向高科技企業，促進科技成果轉化。另外，對于投資者而言，明確的“硬科技”定位將增強市場信心，使投資者對科創板的期待和認可度提升，進而帶動市場活躍度。

提升上市制度包容性

目前，我國科技創新型企業普遍具有風險高、資產少的特點。在此背景下，科創板作為我國多層次資本市場體系中重要組成部分，綜合考慮企業預計市值、收入、凈利潤、研發投入、現金流等因素，設置多元化上市標準，允許未盈利企業、同股不同權企業、紅籌企業發行上市，滿足不同類型、不同發展階段的科創企業融資需求。

Wind數據顯示，截至6月20日，已有54家上市時未盈利企業、8家特殊股權架構企業、7家紅籌企業、20家第五套上市標準企業在科創板上市。目前，54家上市時未盈利企業經營情況整體良好，2023年財報更新后有49家企業營業總收入過億元，其中19家企業營業總收入超過10億元。20家第五套上市標準企業均為醫藥生物行業，目前，7家企業上市實現盈利后“摘U”。

《八條措施》提出，適應新質生產力相關企業投入大、周期長、研發及商業化不確定性高等特點，支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業在科創板上市，提升制度包容性。

程鳳朝表示：“未盈利科技型企業通常處于研發投入高、技術突破期，通過上市融資可以緩解資金壓力，促進技術創新和研發進程，助力企業快速成長，帶動產業鏈的發展，優化產業結構。”

需要注意的是，未盈利科技企業不等同于“差企業”，科技企業搞研發投入導致的虧損，與傳統意義上經營不善、競爭力不強而陷入的虧損存在本質區別。

在陳靂看來，從企業發展角度來看，科技企業在前期發展過程中，需要大量的資金投入和資源投入，支持這類企業上市，為它們提供更為廣闊的融資渠道，從而加速科技創新的進程。從投資者角度來看，部分優質科技型企業雖暫時未實現盈利，但擁有較強創新能力以及行業擁有較為廣闊的市場潛力，具備較高的投資價值。

方正證券研究所所長劉章明認為，《八條措施》在上市標準認定方面，首次提出“三新”+“硬科技”標準，將會為市場引入更多優質企業。